Afkastrapport – 1. halvår 2026 | Falcon Danske Aktier

FALCON DANSKE AKTIER

Falcon Danske Aktier er en investeringsfond i Investeringsforeningen Falcon Invest.

Strategien blev startet op i februar 2012 og har således mere end 10 års track record. I starten var fonden unoteret og henvendte sig kun til professionelle investorer. I september 2017 blev fonden børsnoteret. Det var nu muligt for alle at blive medinvestorer.

I alle årene 2022, 2023, 2024, 2025 og 2026 har Falcon Danske Aktier fået 5 stjerner fra det uafhængige analysehus Morningstar. Stjernerne gives for at levere det bedste risikojusterede afkast over 3, 5 eller 10 års sigt relativt til alle andre passivt og aktivt forvaltede fonde, der investerer i danske aktier.

PORTEFØLJEKOMMENTAR

Nettoafkastet i Falcon Danske Aktier var -0,4% i 1. halvår af 2026. For investorer, der er med i vores kundefordelsprogram, vil afkastet være højere. For laveste rabatsats er afkastet -0,2%, og for højeste rabatsats er det 0%. Læs mere her.

Afkastet for porteføljen var 2,5%-point under sammenligningsindekset, som blev trukket op af, at de stærkeste aktier netop var nogle af dem, som tidligere har været udfordrede. Porteføljen har været undervægtet i disse selskaber. Et eksempel er Ørsted, som har klaret sig godt i år med et afkast på x-procent. Den har vi i gennemsnit undervægtet med 4%-point.

På den positive side trak NKT Holding A/S (+22,2%) og ISS A/S (+24,8%) mest op. Selskaberne er overvægtede med henholdsvis 2,8%-point og 4,6%-point. NKT fremlagde i maj et regnskab for 1. kvartal, der viste rekordhøj ordreindgang, og selskabet fremhævede også to store projekter med en samlet værdi på over EUR 4,2 mia. I maj opjusterede ISS sine forventninger til året. Ligesom i 2025 gav fraværet af Coloplast A/S (-31%) i porteføljen også et positivt bidrag. Selskabet udvikler sig fortsat negativt og er indekstungt. I april nedjusterede Coloplast blandt andet forventningen til organisk vækst til 5-6% fra ca. 7%, og samtidig kom der et CEO-skifte.

På den negative side trak undervægte i Ørsted A/S og Novo Nordisk A/S B ned. Selskaberne er indekstunge og undervægtede. Novo Nordisk lavede et stærkt comeback i 2. kvartal efter en svær start på året. Selskabet oplevede stærk efterspørgsel efter Wegovy og den øvrige GLP-1-portefølje og hævede samtidig forventningerne til 2026.

HØJESTE BIDRAG

Danske Bank A/S var blandt de største bidragsydere i første halvår. Selskabet leverede solid vækst gennem hele perioden. I februar viste årsregnskabet stærke rente- og gebyrindtægter, og banken øgede kapitaludlodningen markant. I april bekræftede resultatet for 1. kvartal det positive billede med nye 2028-mål og et ekstraordinært udbytte på 5 mia. kr. Kombinationen af robust drift og høj kapitalreturnering gjorde banken til en væsentlig positiv driver.

ISS A/S havde et mere ujævnt forløb, men sluttede perioden med klart bedre momentum. I februar skuffede årsregnskabet moderat, især som følge af svag udvikling i USA. Aktien faldt indledningsvis 8% på regnskabet, men hentede halvdelen af faldet tilbage samme dag, og den underliggende vækst- og kapitaludlodningscase blev vurderet som intakt. I maj vendte billedet tydeligt: Q1-omsætningen slog forventningerne, og den organiske vækst nåede 7,4% mod ventede 5,4%. ISS fastholdt samtidig sine helårsforventninger. Dermed bevægede historien sig kronologisk fra bekymring omkring den amerikanske forretning til fornyet tillid til den underliggende vækst.

NKT A/S var også blandt de største positive bidragsydere i første halvår. Selskabet havde et stærkt første halvår med en solid ordrebog, og i marts blev billedet markant styrket, da selskabet siden årsskiftet havde vundet ordrer for mere end EUR 4,2 mia. I maj kom der endnu et positivt signal, da resultatet for første kvartal var næsten 15% bedre, end markedet havde ventet. Samtidig fastholdt NKT forventningerne til hele året. Halvåret viste dermed, at selv om 2026 kan blive præget af investeringer og ekstra omkostninger, står NKT stærkt med mange ordrer og gode muligheder for at øge indtjeningen i de kommende år.

LAVESTE BIDRAG

ChemoMetec A/S klarede sig særdeles godt i 2025, og vi havde derfor en klar overvægt, da vi gik ind i 2026. Aktien havde desværre et markant negativt forløb i første halvår. Den afgørende begivenhed kom den 24. marts, hvor selskabet sænkede forventningerne til årets omsætning fra DKK 565-580 mio. til DKK 490-520 mio. Baggrunden var især længere beslutningsprocesser blandt nordamerikanske kunder, forsinkelser i større automatiseringsprojekter og et skifte i efterspørgslen fra de ældre NC-instrumenter mod XcytoMatic-platformen. Det negative bidrag skal derfor især ses i sammenhæng med den kraftige nedjustering i marts og den efterfølgende usikkerhed om væksten på det vigtige nordamerikanske marked.

cBrain A/S bidrog negativt til porteføljen, selv om selskabsnyhederne i første halvår ikke entydigt var negative. I januar lancerede cBrain en ny vækstplan for 2026-2028 og guidede for 10-15% organisk omsætningsvækst i 2026 og en resultatmargin før skat på 15-20%. Samtidig understregede selskabet, at store offentlige kontrakter har lange salgscyklusser og begrænset kortsigtet forudsigelighed. I februar viste årsregnskabet, at omsætningen i 2025 var faldet 6% til DKK 251 mio., blandt andet fordi flere forventede offentlige projekter var blevet forsinket. Omvendt voksede abonnementsforretningen omkring 18%.

Matas A/S fik en vanskelig start på året. Den 9. januar nedjusterede koncernen forventningerne efter et blandet julekvartal, hvor Matas-forretningen leverede rekordomsætning, mens KICKS faldt 3,8% i lokal valuta, blandt andet fordi forbrugerne flyttede deres køb fra dyrere High-end Beauty-produkter mod billigere kategorier. Matas sænkede derfor forventningen til omsætningsvæksten fra 3-7% til 3-4% og EBITDA-marginen fra omkring 15% til 14,0-14,5%. Regnskabet i februar bekræftede billedet med fortsat solid vækst i Matas, men pres på KICKS og en lavere koncernmargin.

PORTEFØLJEÆNDRINGER

Den største ændring i porteføljen i 2026 har været, at der er etableret en ny position i Novo Nordisk A/S B efter længere tids fravær. Derudover er der købt Pandora A/S og Demant A/S. Det er allesammen aktier, som klarede sig relativt dårligt i 2025, men har haft en bedre kursudvikling i det nye år, og derfor er de kommet med igen. Blandt de større selskaber har der ikke været nogen ændringer andet end justeringer af vægtningen.