Afkastrapport – 1. halvår 2026 | Annox Kvant Globale Aktier

ANNOX KVANT GLOBALE AKTIER

Annox Kvant Globale Aktier er en investeringsfond i Investeringsforeningen IA Invest. Falcon Fondsmæglerselskab A/S har overtaget forvaltningen af fonden i april 2025.

Annox Kvant Globale Aktier er en global aktiefond med fokus på small cap-aktier med attraktive egenskaber. Strategien blev startet op i september 2018 og bygger på mange års erfaring med investering i akademisk veldokumenterede strategier, der er datadrevne og regelbaserede.

Sammenligningsindekset (benchmark) er MSCI World Small Cap ETF (DKK). Sammenligningsindekset medregner geninvesterede udbytter i afkastet og fondsomkostninger.

PORTEFØLJEKOMMENTAR

Nettoafkastet i Annox Kvant Globale Aktier var +19,6% i 1. halvår af 2026. For investorer, der er med i vores kundefordelsprogram, vil afkastet være højere. For laveste rabatsats er afkastet 19,7%, og for højeste rabatsats er det 19,9%. Læs mere her.

Porteføljen består ultimo juni 2026 af 225 børsnoterede selskaber. Porteføljen er sammensat ud fra adfærdstemaer. Et adfærdstema samler selskaber, som historisk har haft en beslægtet kursudvikling – ikke fordi de laver det samme, men fordi markedet reagerer på dem med den samme logik. På den måde består porteføljen ikke blot af mange aktier, men af flere forskellige afkastdrivere, som kan tage over i forskellige markedsmiljøer.

Porteføljen konstrueres i to trin, hvor en avanceret multifaktormodel først anvendes til at definere et bruttounivers, hvorefter en machine learning-baseret model anvendes til at sammensætte den endelige portefølje.

TEMATISK FORDELING

Det største tema er “USA-aktivitet og risikostemning” (vægt 22%). Det kan ligne et finanstema, fordi godt en tredjedel af porteføljens amerikanske regionalbanker ligger her. Det er selskaber som Wintrust Financial, Popular og Webster Financial. Men temaet rummer også boligbyggere som Toll Brothers og Century Communities, hotelselskaber som Host Hotels & Resorts og servicevirksomheder som Concentrix. Fællesnævneren er ikke branchen, men følsomheden: alle prissættes tæt på amerikansk hjemmemarkedsaktivitet, kreditvilkår og investorernes risikovillighed. Det gør temaet til porteføljens mest konjunkturfølsomme byggesten, og det er samtidig det tema, hvor selskaberne indbyrdes ligner hinanden mest i deres kursmønster.

“Økonomiens maskinrum” (vægt 20%) er porteføljens anden store byggesten. Her samles selskaber, der leverer det fysiske og elektroniske udstyr, som produktion hviler på: kredsløbsproducenter som Sanmina og TTM Technologies, komponent- og pumpeselskaber som ITT og Modine Manufacturing og udstyrsleverandører til halvlederindustrien som japanske Tokyo Seimitsu og schweiziske INFICON. De ligger i samme tema, fordi de bevæger sig med den samme impuls: virksomhedernes vilje til at investere i kapacitet. Når investeringslysten vender, vender temaet med.

“Europæisk hjemmemarked og industri” (vægt 13%) er et nyt tema, som samler selskaber, hvis indtjening i vid udstrækning skabes i Europa. Det spænder fra stål- og anlægsselskaber som Aperam, SSAB og PORR over lufthavnsdrift som Flughafen Zürich til dagligvarer og sundhed som Cranswick og ALK-Abelló. Sammensætningen er bredere end i de øvrige temaer og i høj grad geografisk. Temaets rolle i porteføljen er at levere en europæisk konjunkturimpuls, som ikke følger den amerikanske takt.

“Realaktiver og lejeindtægter” (vægt 11%) er også et nyt tema. Her mødes ejendomsselskaber, forsyning og forsikring på tværs af Japan, Australien, Europa og USA. For eksempel MORI TRUST REIT, Centuria Industrial REIT, Italgas og RLI Corp. Temaet fungerer som en modvægt til de aktivitetsdrevne temaer og bidrager typisk med jævnere kursudvikling.

“Global cyklus og energi” (vægt 9%) samler de selskaber, der lever af, at varer og energi faktisk bevæger sig: olieservice som Patterson-UTI og Liberty Energy, offshore og subsea som Subsea 7 og SBM Offshore, tankskibsfart som Dorian LPG og amerikansk vejfragt som ArcBest og Schneider National. Fælles for dem er, at prisdannelsen afhænger af kapacitetsudnyttelse. Det gør temaet mere svingende end porteføljen som helhed, men det reagerer på andre impulser end resten, hvilket er pointen.

“Guld som risikofaktor” (vægt 7%) er porteføljens mest tydeligt afgrænsede tema. Guld- og sølvproducenter som IAMGOLD, Hecla Mining og australske Westgold Resources opfører sig i praksis som én samlet risikofaktor, drevet af metalpriser, realrenter og perioder med flugt til sikkerhed. Selskaberne i temaet ligner hinanden mere, end selskaber i noget andet tema gør, og de ligner alt andet i porteføljen mindst. Temaet svinger betydeligt, men vægten er bevidst begrænset, og det er en af de få eksponeringer, der historisk kan bidrage, når resten af markedet er under pres.

“Japansk kvalitet og stabilitet” (vægt 6%) samler japanske komponent- og materialeproducenter samt handelshuse: NGK Insulators, NSK, Nagase og Toagosei. De prissættes i en anden rytme end amerikanske aktier, blandt andet fordi valuta, kapitalmarked og investoradfærd i Japan følger deres eget forløb. Ligesom det europæiske tema bidrager dette med geografisk og adfærdsmæssig spredning.

“Renter og kredit” (vægt 6%) er porteføljens mest rendyrkede finanstema og består næsten udelukkende af japanske regionalbanker som 77 Bank, Hachijuni Nagano Bank og Nishi-Nippon Financial. Deres kursudvikling styres i høj grad af rentekurven og de økonomiske forventninger i Japan. Temaet er skarpt afgrænset fra de amerikanske banker i det første tema. De reagerer ikke på den samme måde, og derfor holdes de adskilt.

“Sundhed og lægemidler” (vægt 6%) er også nyt i denne rapportering. Biotek- og specialfarmaselskaber som Arrowhead Pharmaceuticals, Supernus og Jazz Pharmaceuticals samt diagnostik- og udstyrsselskaber som Bruker udgør temaet. Kursudviklingen drives af godkendelser, pipeline og investorernes vilje til at betale for indtjening langt ude i fremtiden. Det er en afkastdriver, der stort set ikke overlapper med noget andet i porteføljen.

Samlet set er porteføljen bygget op af tydelige kerne- og satellittemaer. Nogle temaer drives af realøkonomi, andre af renter, aktivitet eller risikostemning. Pointen er enkel: Vi behøver ikke få ret i én enkelt markedsfortælling. Porteføljen er designet, så forskellige temaer kan tage over på forskellige tidspunkter, og netop dét øger diversifikationen.

PORTEFØLJEÆNDRINGER

Det tema, der sidste gang var porteføljens største, “Realøkonomi og modstandskraft”, er ophørt med at eksistere. De selskaber, der dengang hang sammen, fordeler sig nu på tre forskellige adfærdsgrupper. Dernæst er guldeksponeringen omtrent fordoblet og udvidet med sølv og australsk minedrift. Endelig er energi vokset markant i porteføljen, mens cyklisk forbrug er skrumpet tilsvarende.

I forbindelse med at vi overtog forvaltningen af Annox-strategien i 2025, har vi implementeret en række tiltag for at gøre resultaterne af investeringsstrategien nemmere at forstå. Porteføljen tager udgangspunkt i MSCI World Small Cap-indekset, som fungerer som et struktureret og globalt investeringsunivers. Det giver et klart fælles referencepunkt og sikrer, at der arbejdes systematisk og disciplineret med aktieudvælgelsen. Samtidig har vi gjort porteføljen sektorneutral, og der er indført lofter på regionsallokeringer. Det betyder, at vi fokuserer på at undgå utilsigtede eksponeringer mod enkelte sektorer og regioner. Resultatet er en mere kontrolleret risikoprofil relativt til sammenligningsindekset.

LANDEALLOKERING

* Angiver vægten ultimo måneden.