Årsrapport: Falcon Danske Aktier | December 2024

FALCON DANSKE AKTIER

Falcon Danske Aktier er en investeringsfond i Investeringsforeningen Falcon Invest.

Strategien blev startet op i februar 2012 og har således mere end 10 års track record. I starten var fonden unoteret og henvendte sig kun til professionelle investorer. I september 2017 blev fonden børsnoteret. Det var nu muligt for alle at blive medinvestorer.

I 2022, 2023 og 2024 opnåede Falcon Danske aktier 5 stjerner fra det uafhængige analysehus Morningstar. Stjernerne gives for at levere det bedste risikojusterede afkast over 3, 5 eller 10 års sigt relativt til alle andre passivt og aktivt forvaltede fonde, der investerer i danske aktier.

Falcon Danske Aktier har til og med december 2024 givet et afkast på 597% siden opstarten for over 12 år siden.

MARKEDSKOMMENTAR

Det danske aktiemarked viste positive tendenser i årets første 7 måneder med et afkast på 11,6%, drevet af en positiv udvikling i nogle af de større selskaber såsom Novo Nordisk og Danske Bank.

Efter sommerferien kunne markedet dog ikke holde dampen oppe, og flere selskaber kom under pres. Den ellers populære Novo Nordisk-aktie faldt med over 20% på én dag kort før juleferien efter en periode med en allerede sivende aktiekurs. Forventningerne til et klinisk forsøg med Novos fedmemiddel skabte stor skuffelse blandt investorerne, da det viste sig at ramme under målet. Vestas og Ørsted var også under pres hele året, eftersom interessen for selskaber, der beskæftiger sig med den grønne omstilling, ikke længere er så høj.

De store selskaber klarede sig grundlæggende dårligt i 2024, og det trak ned i indekset, som gav et årsafkast på 2,4%.

PORTEFØLJEKOMMENTAR

Nettoafkastet i Falcon Danske Aktier var +16,4% i 2024.

Ligesom det gjaldt i første halvår, bidrog overvægte i nogle af årets mest stigende aktier til merafkastet i 2024. Ud over Zealand Pharma (+91,7%) kan Pandora (+43,3%) og Spar Nord Bank (+110,1%) nævnes.

Ingen eller en lav vægt i nogle af de indekstunge selskaber, som klarede sig dårligt i 2024, har også været medvirkende til at trække merafkastet op. Vestas Wind Systems A/S (-54,2%), Genmab A/S (-30,7%) og Ørsted A/S (-13,4%) er nogle af dem.

 

HØJESTE BIDRAG

Zealand Pharma A/S fortsatte sin sejrsgang i 2024 og gav det højeste positive bidrag med et afkast på over 90% og en gennemsnitlig overvægt i forhold til indekset på 3,4%-point. Positive kliniske resultater var en vigtig drivkraft bag kursstigningen. I starten af året offentliggjorde selskabet og deres samarbejdspartner resultater fra et fase 2-studie med Survodutid til behandling af fedtlever. Senere på året præsenterede selskabet også toplinjeresultater fra et fase 1b-studie med Petrelintide rettet mod behandling af fedme. Selvom 2024 var præget af vækst, medførte en afvisning fra de amerikanske sundhedsmyndigheder (FDA) vedrørende Glepaglutid mod slutningen af året et midlertidigt fald i aktiekursen.

I 2024 sagde vi farvel til Spar Nord A/S efter flere år med dette selskab i porteføljen. Selskabet havde klaret sig rigtig godt i 2024, og det var først i december, at aktien indtog en topplacering i forhold til afkastbidraget. Her fremsatte Nykredit et købstilbud på Spar Nord, hvor de allerede ejede knap 20% af aktierne. Nykredit tilbød at købe de resterende aktier for 24,7 mia. kr. Bestyrelsen og direktionen i Spar Nord samt Spar Nord Fonden bakkede enstemmigt op om salget. Det løftede aktiekursen med næsten 50%. Spar Nord indgik med gennemsnitlig overvægt i porteføljen i forhold til indekset på 1,9%-point.

Pandora har haft et solidt 2024 med en positiv udvikling i aktiekursen på over 40%. Stærke salgstal og flere opjusteringer i guidance i løbet af året har løbende beroliget investorerne om den fortsatte vækst i omsætningen og strategiske fremskridt. Eksempelvis hævede selskabet i august sine vækstudsigter for året til 9-12% organisk vækst og en EBIT-margin omkring 25%. Samlet set har Pandora klaret sig godt gennem 2024 og styrket sin position som en førende smykkeproducent, selvom råvarepriserne kan udfordre indtjeningen fremover.

 

LAVESTE BIDRAG

Med betydelige udsving i aktiekursen og en vægt, der næsten var 5% i april/maj, gav cBrain årets største negative bidrag. Året startede ellers stærkt, og aktien nåede en højeste kurs på 382 kroner. Herefter gik det ned ad bakke. Selskabet valgte i april at holde fast i forventningerne for året baseret på udviklingen i første kvartal. Det skuffede investorerne, som havde øjnet muligheden for højere vækst i både omsætning og indtjening. I november nedjusterede selskabet sine vækstforventninger for året. Dette var primært begrundet med forsinkelser i kundernes beslutningsprocesser, specielt inden for større offentlige indkøb.

Demant A/S bidrog med årets laveste bidrag med et årsafkast på -10% og en gennemsnitlig vægt i porteføljen på 2%. I første halvår af 2024 rapporterede Demant en organisk vækst, der lå under forventningerne. På trods af omkostningsbesparende tiltag, øget lønsomhed og potentielt frasalg oplevede selskabet kursmæssige udfordringer. Derudover har Apples indtræden i det lavere prissegment inden for høreapparater skabt øget konkurrence, hvilket har påvirket investorernes tillid. Aktien blev solgt fra porteføljen i oktober.

Den sidste negative bidragsyder var Bavarian Nordic. I august oplevede selskabet en eksplosiv stigning i aktiekursen. På en uge steg kursen med næsten 50%. Den pludselige optur blev drevet af udbruddet af mpox (tidligere kendt som abekopper). Denne udvikling skabte øget fokus på Bavarian Nordics koppe- og mpox-vaccine, som i øjeblikket er den eneste godkendte vaccine mod sygdommen. Regeringer og sundhedsorganisationer begyndte at intensivere deres beredskab for at sikre vaccinelagre, hvilket førte til en markant stigning i efterspørgslen på Bavarian Nordics produkter. Da stigningen var så eksplosiv, kom vi sent med på den, og siden er kursen faldet, hvilket trækker ned i porteføljeafkastet.

PORTEFØLJEÆNDRINGER

I hele 2024 har der generelt været stabilitet blandt de valgte selskaber. Vindere er forblevet vindere, og tabere er blevet ved med at performe dårligt. På den måde har vi undgået årets kurstabere såsom Vestas.

Blandt de større selskaber blev Carlsberg B A/S solgt i marts, og DSV A/S blev solgt i maj. DSV A/S blev dog genkøbt i november. Vi er hverken gift med eller skilt fra selskaberne og har ingen udfordringer med at investere i dem igen, hvis udviklingen er i favør. I december kom A.P. Møller – Mærsk A/S B ind i porteføljen og ligeledes ISS A/S.

3 største GeVINSTER

Aktie Vægt* Stigning**
Spar Nord Bank A/S 0,0% +110,1%
Zealand Pharma A/S 4,8% +91,7%
Gubra A/S 2,7% +90,2%

* Angiver vægten ultimo måneden.
** Stigning/Fald angiver kursudviklingen i DKK inkl. udbytter.

3 største FALD

Aktie Vægt* Fald**
cBrain A/S 1,5% -33,3%
H+H International A/S 0,8% -22,1%
TORM PLC Class A 0,4% -19,0%

* Angiver vægten ultimo måneden.
** Stigning/Fald angiver kursudviklingen i DKK inkl. udbytter.

5 største investeringer

Aktie Sektor Vægt
Pandora A/S Forbrugsgoder 5,6%
Tryg A/S Finans 5,5%
Netcompany Group A/S Tekologi 5,2%
Danske Bank A/S Finans 5,0%
ROCKWOOL A/S Class B Materialer 4,9%

 

Fonden anvender en aktiv investeringsstrategi, hvilket indebærer, at afkastet kan afvige væsentligt fra markedet – i begge retninger.

Nærværende rapport er alene udarbejdet til brug for orientering og kan ikke betragtes som en opfordring om eller anbefaling til at købe, beholde eller sælge værdipapirer omtalt i rapporteringen eller investeringsbeviser i Investeringsforeningen Falcon Invest. Rapporteringen kan ikke betragtes som anbefalinger eller rådgivning af finansiel, juridisk, regnskabsmæssig eller skattemæssig karakter. Investeringsforeningen Falcon Invest og Falcon Fondsmæglerselskab A/S kan ikke holdes ansvarlig for tab forårsaget af dispositioner – eller mangel på samme – foretaget på baggrund af oplysningerne i denne rapportering. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast og investering kan være forbundet med risiko for tab, som ikke på forhånd kan fastlægges. Der tages forbehold for eventuelle fejl.